يبدأ الحساب بـ49 ناقلة مملوكة، مع إمكانية تعديل العدد. لا يشمل أرباح القطاعات الأخرى.
في الربعين الأول والثاني 2026، وفق حساب الأيام. تشمل الإبحار الفارغ والانتظار مع الجاهزية.
العائد بعد مصروفات الرحلة، وقبل تشغيل السفينة والإهلاك والتمويل. ليس صافي الربح.
الناقلات متاحة تجارياً معظم أيام الربع
وفق تعريف مكالمة عرض نتائج الربع الثاني 2026، تشمل أيام التشغيل التجاري السفينة المحمّلة والفارغة والمنتظرة ما دامت متاحة للعمل. وتُستبعد أيام الصيانة والإصلاح والحوض الجاف.
| الفترة | أيام التشغيلإجمالي أيام السفن | الإتاحة التجارية | أساس الحساب |
|---|---|---|---|
| الرابع 2025 | 4,495 | 97.7% | 50 ناقلة × 92 يوماً |
| الأول 2026 | 4,383 | 97.4% | 50 ناقلة × 90 يوماً |
| الثاني 2026 | 4,435 | 97.5%–99.5% | بدأ بـ50 ناقلة وانتهى بـ49؛ تاريخ البيع يحدد النسبة |
تشغيل 80% أو 85% في السيناريوهات يعني تعطل جزء كبير من الأيام عن توليد العائد، وهو أقل بوضوح من الإتاحة الحديثة. لا نخصم أيام العودة الفارغة مرة أخرى من TCE الذي يعكس أثرها بالفعل.
غيّر عدد الناقلات واليومية والتشغيل
49 ناقلة مملوكةجميع النتائج تخص الناقلات المملوكة وحدها، وفق عدد السفن والتكاليف التي تختارها.
تُعدّل جميع مخصصات التكاليف بنسبة العدد إلى 49؛ هذا افتراض حسابي، وليس وفراً مؤكداً عند بيع ناقلة.
كيف وصلنا إلى صافي الربح؟
نبدأ بالعائد بعد مصروفات الرحلة، ثم نخصم أعباء امتلاك السفن وتشغيلها. جميع المبالغ أدناه بمليون ريال للربع المختار.
صافي الربح لا يساوي النقد المتاح للسداد أو التوزيع؛ الإهلاك غير نقدي، بينما الإنفاق الرأسمالي وحركة رأس المال العامل وسداد أصل القروض خارج هذه الحاسبة الربحية.
تعديل التكاليف والإهلاك والتمويل — اختياري
هذه مبالغ مرجعية لـ49 ناقلة و91 يوماً. تُعدل جميعها بنسبة عدد الناقلات ÷ 49 وأيام الربع ÷ 91. تبقى ثابتة مع انخفاض التشغيل؛ التناسب مع العدد افتراض حسابي يشمل مخصصات التمويل والمركز والزكاة.
لا نضيف دعم وقود مستقلاً أو ربح بيع سفن إلى السيناريوهات. أساس اختيار كل تكلفة وحدودها متاحة في المنهجية أدناه.
صافي الربح مع اختلاف اليومية والتشغيل
الرقم الكبير ربح ربع واحد بمليون ريال، وتحته المعدل السنوي إذا استمرت الافتراضات. اختر أي خانة لتطبيقها في الحاسبة.
كل الجداول تتحدث مع تعديل العدد أو التكاليف أو مدة الربع. انخفاض التشغيل لا يعني أن أسعار 100–200 ألف دولار متحفظة عبر دورة الشحن؛ متوسط البحري لعام 2025 كان 58,370 دولاراً.
الجداول الأربعة كاملة: الإيرادات و EBITDA وصافي الربح
جميع المبالغ المالية بمليون ريال لكل ربع؛ اليومية وحدها بألف دولار. هذه تقديرات للأسطول المملوك، وليست نتائج معلنة.
ماذا حققت البحري في الأرباع السابقة؟
الحاسبة تخص عدد الناقلات المملوكة الذي تختاره. نتائج النفط الفعلية تشمل المملوك والمستأجر؛ ولا تعلن الشركة صافي ربح النفط بعد الزكاة منفصلاً، لذلك نعرض ربحه قبل الزكاة باسمه الصحيح. الثاني 2026 يتضمن ربح بيع ناقلة قدره 63 مليون ريال، وهو غير مضاف إلى السيناريوهات.
بنود أخرى تؤثر في المقارنة بين الأرباع
تضمن الثاني 2025 مصروف حادث بنحو 49 مليون ريال، وتلاه تعويض تأميني جزئي بنحو 26 مليوناً في الثالث 2025. إعادة تصنيف تكاليف التشغيل والإدارة في 2026 لا تمثل وفراً اقتصادياً ولا تغير الربح قبل الزكاة.
EBITDA معلن مقرب إلى مليون ريال؛ قد تختلف مجاميع الأرباع عن رقم السنة بمليون واحد. بيانات كل ربع مستخرجة عند الحاجة بطرح التراكمي السابق. صافي ربح المجموعة المعروض عائد لمساهمي الشركة الأم.
منهجية الحساب والافتراضات
التفاصيل التالية تشرح ما هو معلن، وما استُنتج بالحساب، وما افترضناه لبناء السيناريو.
افتراضات التكاليف والإهلاك والتمويل — ولماذا اخترناها
الأساس هو ربع من 91 يوماً، 49 ناقلة مملوكة، 3.75 ريال للدولار، واستئجار للتشغيل يساوي صفراً. لا ندخل أنشطة أخرى أو أرباح شركات زميلة. نعرض EBITDA القطاعي قبل أعباء المركز، ثم نحمّل صافي ربح النموذج نصيباً مفترضاً من هذه الأعباء حتى تكون مقارنة ربحية المملوك أكثر تحفظاً.
| المدخل | الافتراض الأساسي | أساس الاختيار وحدوده |
|---|---|---|
| عدد السفن | 49 ناقلة | المطلوب؛ كل السفن مملوكة، والاستئجار للتشغيل = صفر. |
| أيام الربع | 91 يوماً | مرجع الربع الثاني. يمكن تغييره إلى 90 أو 92 يوماً؛ تتغير أيام الأسطول والتكاليف الدورية معه. |
| أسعار اليومية | 100–200 ألف دولار | TCE محقق لكل يوم تجاري؛ ليست إيراد شحنة إجمالي قبل تكاليف الرحلة. |
| التكاليف النقدية القطاعية | 200 مليون ريال / ربع | افتراض للنموذج يشمل تشغيل السفن والتأمين والإدارة القطاعية والأعباء المعتادة، بعد فصل مصاريف الرحلة والإهلاك والتمويل. لا يمثل إفصاحاً عن تكلفة المملوك. ثابت مع تغيّر الاستخدام. |
| الإهلاك والإطفاء | 250 مليون ريال / ربع | قريب من نحو 249.8 مليون في الأول 2026 و247.9 مليون في الثاني، مستنتجة من جسر EBITDA إلى الربح قبل الزكاة. يُحمّل كامل العبء للمملوك احترازياً؛ لا نملك فصل الإهلاك بين أنواع ترتيبات الاستئجار. |
| صافي تمويل القطاع | 95 مليون ريال / ربع | قريب من 93.7 مليون في الثاني 2026 و100.4 مليون في الأول؛ يُفترض استمرار تمويل الأسطول، ولا تُفترض وفورات سداد دين مستقبلي. |
| نصيب مفترض من مصاريف المركز | 55.8 مليون ريال / ربع | 65.1% من 85.7 مليون مصاريف إدارة وتسويق في «أخرى» في الثاني 2026. نسبة التوزيع = أصول النفط الثابتة ÷ أصول المجموعة الثابتة. هذا تخصيص تحليلي لا توزيع تعلنه الشركة. |
| نصيب مفترض من تمويل المركز | 24.1 مليون ريال / ربع | 65.1% من 37.0 مليون تكلفة تمويل في «أخرى» في الثاني 2026؛ دون خصم دخل الودائع احترازياً. |
| مخصص افتراضي للزكاة والضريبة | 20 مليون ريال / ربع | مبلغ ثابت للنموذج، قريب من 65.1% من مصروف المجموعة في الأول 2026. ليس زكاة محسوبة على الربح ولا إفصاحاً قطاعياً. الإيضاح 13 يبين أن الوعاء يخص الشركة وشركاتها المملوكة بالكامل وفق ترتيباتها الضريبية. |
| دعم وقود وربح بيع سفن | صفر إضافي في السيناريوهات | لا نضيف دعم الوقود أو أرباح بيع الناقلات أو دخل الاستثمارات إلى النتائج المستقبلية للنموذج. إذا كان جزء من الدعم منعكساً ضمن TCE فلا ندّعي استبعاده من المؤشر نفسه. |
| مصاريف الرحلة في الإيراد الإجمالي | نحو 23,510 دولارات / يوم تجاري | فرق حسابي من الربع الثاني 2026، لا تكلفة مستقبلية ثابتة معلنة. يستخدم فقط لعرض الإيراد الإجمالي التمثيلي في حالة الرحلات؛ تغييره لا يغير EBITDA عندما يكون المدخل TCE. |
لماذا 200 مليون للتكاليف النقدية؟
هذه أكثر المدخلات حاجةً إلى إفصاح إضافي. في الأول 2025 كانت حصة المستأجر 4% فقط: إيراده التقريبي 43.8 مليون، وصافي TCE للمملوك نحو 681.2 مليون، وEBITDA القطاع 599 مليوناً. إذا افترضنا EBITDA للمستأجر بين صفر و30% من إيراده، وحيّدنا دعم الوقود 61.4 مليون والدخل الآخر 7.7 ملايين وردّ المخصص 1.3 مليون، ينتج عبء نقدي ضمني بنحو 152.6–165.8 مليون لتلك الفترة. وتطبيعه من 3,748 يوم تشغيل إلى طاقة 49 ناقلة × 91 يوماً يعطي نحو 181.6–197.2 مليون.
هذه معايرة تقريبية وليست قياساً منشوراً لتكلفة السفينة. تتأثر بتوزيع دعم الوقود وتعريف TCE وتوقيت تسليم السفن. لذلك اختير 200 مليون كافتراض مدوّر، مع إتاحة تغييره واختبار 150–250 مليون. مصاريف التأمين الاستثنائي أو تعطل طويل قد تتجاوز هذا النطاق، ولا تثبت المعايرة أنه حد أقصى للتكلفة.
في عقد رحلة، TCE × الأيام يعطي صافي إيراد الرحلات بعد مصاريفها. لعرض الإيراد الإجمالي نضيف جسراً تمثيلياً قدره 23,510 دولارات لكل يوم تجاري، مستنداً إلى فرق إيراد المملوك وصافي TCE في الثاني 2026. إذا كانت اليومية عقد تأجير زمني صافي للمالك ويتحمل العميل مصاريف الرحلة، فالإيراد الإجمالي يقترب من الأجرة نفسها؛ اختر ذلك في النموذج، مع مراعاة العمولات والشروط الخاصة.
صافي إيراد الرحلات = الأيام × TCE × 3.75.
EBITDA القطاعي = صافي إيراد الرحلات − التكاليف النقدية القطاعية.
ربح القطاع قبل الزكاة = EBITDA − الإهلاك − صافي تمويل القطاع.
صافي ربح النموذج = ربح القطاع قبل الزكاة − حصة المركز الإدارية − حصة تمويل المركز − المخصص الافتراضي للزكاة والضريبة.
تستمر التكاليف النقدية الدورية والإهلاك والتمويل وأعباء المركز على كامل ربع السنة في جميع نسب التشغيل. مصاريف الرحلة وحدها مرتبطة بالأيام التجارية في جسر الإيراد. ويعني هذا أن كل ريال إضافي في صافي TCE ينتقل إلى EBITDA في النموذج طالما بقيت بقية الافتراضات ثابتة.
حساب أيام التشغيل وحدود المقارنة بين الأرباع
تعرّف مكالمة عرض نتائج الربع الثاني 2026 «أيام التشغيل التجاري» بأنها أيام توافر السفينة للاستخدام التجاري: محمّلة، أو فارغة في إعادة التموضع، أو منتظرة حمولة مع جاهزيتها، أو تحت عقد. تستبعد الصيانة والإصلاح والحوض الجاف وعدم التسويق التجاري. لهذا نستخدم مصطلح الإتاحة التجارية عند تحويل هذه الأيام إلى نسبة.
| الفترة | أيام التشغيل المعلنة | الطاقة التقويمية للأسطول | الإتاحة المحسوبة | حدود القراءة |
|---|---|---|---|---|
| الرابع 2025 | 4,495 | 50 × 92 = 4,600 | 97.7% | مقياس على أساس 50 ناقلة طوال الربع؛ الأسطول 50 في بدايته ونهايته. |
| الأول 2026 | 4,383 | 50 × 90 = 4,500 | 97.4% | لا مشتريات أو مبيعات سفن خلال الربع بحسب المكالمة؛ هذا أنظف قياس حديث. |
| الثاني 2026 | 4,435 | بين 4,459 و4,550 يوم سفينة | بين 97.5% و99.5% | بدأ بـ50 ناقلة وانتهى بـ49 بعد بيع واحدة. النسبة الدقيقة تتطلب تاريخ خروجها من الإتاحة. |
في الأول 2026 تعادل الأيام التجارية 87.66 يوماً لكل ناقلة من أصل 90 يوماً؛ أي 2.34 يوم غير تجاري في المتوسط. وفي الرابع 2025 تعادل 89.9 يوماً من 92، على فرض بقاء الخمسين ناقلة طوال الفترة.
قسمة أيام ربع سابق على عدد الناقلات في نهايته قد تخفض الاستخدام ظاهرياً عندما تُسلَّم سفن قرب نهاية الربع. في الثاني 2025 لم تدخل ناقلتان مشتراة إلا في يونيو؛ لذلك لا نقارن 4,012 يوماً مباشرةً بطاقة 49 ناقلة طوال 91 يوماً ونعتبر الناتج معدل الاستخدام الحقيقي.
| نسبة السيناريو | أيام تجارية لكل ناقلة في ربع 91 يوماً | أيام غير تجارية لكل ناقلة | إجمالي أيام الأسطول |
|---|---|---|---|
| 80% | 72.80 | 18.20 | 3,567.20 |
| 85% | 77.35 | 13.65 | 3,790.15 |
| 90% | 81.90 | 9.10 | 4,013.10 |
| 95% | 86.45 | 4.55 | 4,236.05 |
الافتراض هنا أن الجزء غير المستخدم لا ينتج عائداً، مع استمرار المصروفات الثابتة. إذا كنت تقصد أيام الإبحار المحمّل فقط، فلا تطبق نسبة 80% أو 90% فوق TCE المحقق الذي يشمل أثر الانتظار والإبحار الفارغ؛ وإلا عوقب العائد مرتين للسبب نفسه. تحت عقد تأجير زمني، يدفع المستأجر عادة أجرة الأيام المتعاقد عليها ما دامت السفينة غير متوقفة عن الاستحقاق وفق شروط العقد، بصرف النظر عن تحميلها في كل يوم.
الهوامش المحاسبية وما قد يغيّر الربح والتحصيل
الأحواض الجافة: تستبعد أيامها من الأيام التجارية. القوائم ترسمل التكاليف المستوفية للشروط وتستهلكها حتى الحوض التالي؛ لهذا قد ينخفض الاستخدام بينما لا تنخفض التكاليف بنسبة مماثلة، وقد يفترق التدفق النقدي عن EBITDA. الإهلاك في النموذج لا يمثل إنفاقاً نقدياً جديداً في كل ربع، لكنه يعكس استهلاك الأصل.
توقيت تسجيل الإيراد: في عقود الرحلات يُعترف به من التحميل إلى التفريغ وفق التقدم، بينما المؤشر التشغيلي ينظر إلى الأيام التجارية بتعريف أوسع. نموذج ربع مستقر يقرّب الاقتصاديات عبر فترة ممثلة؛ الرحلات التي تعبر حدود ربعين وتبدل السعر فجأة قد تجعل الربح المحاسبي الفعلي مختلفاً عن الضرب المباشر في الأيام.
التمويل: سداد أصل القرض لا يخفض صافي الربح مباشرة، بينما مصروف التمويل يخفضه. إذا استُخدمت السيولة لتخفيض الدين، فقد ينخفض المصروف لاحقاً؛ النموذج الأساسي لا يفترض ذلك. كما لا يساوي صافي الربح التدفق النقدي الحر: يبقى الإنفاق على الصيانة والأحواض الجافة وشراء السفن وحركة رأس المال العامل وسداد القروض خارج هذا النموذج الربحي.
غياب المستأجر ليس تحفظاً دائماً في المخاطر: هو يستبعد ربح نشاط إضافي محتمل، لكنه يفترض أيضاً أن البحري لا تحتاج لاستئجار ناقلات للوفاء بالتزامات حمولات العملاء عندما يتراجع توافر المملوك. إذا نتج عن ذلك تعويض أو استئجار مكلف، لا تغطيه جداول «صفر مستأجر».
معدل الاستخدام الحديث لا يوحي بأن الأسطول يخسر 10%–20% من أيامه بانتظام؛ هذه مساحة تحفظ إضافية في الجداول. المتغير الأكبر للربح هو TCE المحقق، ثم مقدار تكاليف المملوك الذي لا تفصله الشركة. نستخدم النموذج لاختبار مدى الربحية المحتملة، ونبقي هوامش المملوك والمستأجر الفعلية غير محسومة حتى يتوفر فصل رسمي للتكاليف والدعم والتمويل.
لحسم التقدير مع علاقات المستثمرين، نحتاج تحديداً: EBITDA المملوك والمستأجر كلٌّ على حدة، وهل TCE يتضمن دعم الوقود، والتكلفة النقدية للسفينة المملوكة لكل يوم تقويمي، والإهلاك والتمويل المنسوبين لها، وأيام الملكية المرجحة بتاريخ البيع والتسليم، وتوزيع مصروفات المركز والزكاة على قطاع النفط.